Uno de los conceptos más importantes a la hora de valorar la idoneidad de un proyecto de inversión es el WACC, o coste medio ponderador del capital. Este indicador no solo es crucial para la toma de decisiones financieras estratégicas, sino que también sirve como una herramienta vital para la evaluación de inversiones y la gestión de riesgos.
A continuación, explicaremos en qué consiste este importante indicador y cómo calcularlo.
En este artículo aprenderás:
- ¿Qué es el WACC?
- ¿Para qué sirve el WACC?
- Fórmula del WACC
- ¿Cómo interpretar el WACC?
- ¿Cómo calcular el WACC?
- Ejemplo práctico de cálculo del WACC
¿Qué es el WACC?
El WACC, acrónimo de Weighted Average Cost of Capital, que se traduce al castellano como coste medio ponderador del capital, es un concepto financiero fundamental para la valoración de proyectos y empresas.
En esencia, es una métrica financiera que representa el coste promedio que una empresa debe pagar por su capital, tanto deuda como capital propio. Es una tasa de descuento que se utiliza para evaluar proyectos de inversión, determinar el valor de una empresa y calcular el retorno requerido para inversionistas y acreedores.
Se utiliza cuando el nivel de financiación de un proyecto empresarial puede implicar comprometer capital de la compañía y recursos, y se obtiene a través de un promedio ponderado entre el coste de oportunidad del capital y una tasa de interés fijada por la deuda.
¿Para qué sirve el WACC?
El WACC, como indicador financiero, tiene múltiples aplicaciones en el ámbito de las finanzas corporativas y la gestión de inversiones. A continuación, se detallan algunas de sus funciones más importantes:
- Evaluación de proyectos de inversión: el WACC es comúnmente utilizado como tasa de descuento en la evaluación de proyectos de inversión. Al comparar el retorno esperado de un proyecto con el WACC, las empresas pueden determinar si ese proyecto generará un valor suficiente para cubrir el coste del capital. En líneas generales, si la tasa de retorno interna (TIR) del proyecto es mayor que el WACC, el proyecto puede considerarse financieramente viable.
- Valoración de empresas: en la valoración de empresas, especialmente mediante el método de flujo de caja descontado (DCF), el WACC se utiliza como tasa de descuento para estimar el valor presente de los flujos de caja futuros. Un WACC calculado de manera adecuada refleja el riesgo asociado a los flujos de caja futuros y contribuye a determinar un valor justo para la empresa.
- Decisiones de financiación y estructura de capital: el WACC ayuda a las empresas a entender el coste de diferentes fuentes de financiación y a optimizar su estructura de capital. Al analizar cómo los cambios en la proporción de deuda y capital afectan al WACC, las empresas pueden buscar una estructura de capital que minimice su coste de capital y maximice el valor para los accionistas.
- Benchmarking y análisis comparativo: también puede ser utilizado para comparar el coste del capital entre empresas similares o dentro de una misma industria. Esto permite a las empresas evaluar su eficiencia en la gestión del capital en comparación con sus competidores.
- Decisiones estratégicas: esta métrica es también una herramienta clave en la toma de decisiones estratégicas, como fusiones y adquisiciones, desinversiones, o reestructuraciones corporativas. Al evaluar estas decisiones a través de su prisma, las empresas pueden determinar si estas acciones estratégicas crearán valor.
- Gestión de riesgo: al ajustar esta métrica para diferentes niveles de riesgo asociados con proyectos específicos o unidades de negocio, las empresas pueden tomar decisiones más informadas sobre dónde invertir y cómo asignar recursos.
- Política de dividendos: el WACC también puede influir en la política de dividendos de una empresa. En general, una empresa con un coste medio ponderado del capital bajo podría optar por reinvertir sus ganancias en lugar de pagar dividendos, ya que puede generar un mayor retorno para los accionistas a través de inversiones internas.
Fórmula del WACC
La fórmula general del WACC es:
Donde:
- E = Valor de mercado del capital propio
- V = Valor total de la empresa (E + D)
- Re = Coste del capital propio
- D = Valor de mercado de la deuda
- Rd = Coste de la deuda
- Tc = Tipo impositiva corporativa, que grava los beneficios de la empresa (suele ser el Impuesto sobre sociedades).
¿Cómo interpretar el WACC?
En general, un coste de capital más alto generalmente indica un mayor riesgo percibido por los inversores y acreedores. Esto puede deberse a una variedad de factores, como inestabilidad en los flujos de caja, un sector volátil, o una estructura de capital con alto endeudamiento.
Por el contrario, un WACC bajo sugiere que la empresa es capaz de financiarse a un coste menor, lo que a menudo se asocia con un perfil de riesgo más bajo.
No obstante, el WACC por sí mismo es un indicador que proporciona información valiosa sobre el coste medio ponderador del capital, pero que por sí solo no es suficiente. Lo ideal es compararlo con otros indicadores de retorno del capital, como la tasa interna de retorno (TIR). Así, si el TIR de una inversión es superior al WACC, el proyecto es financieramente viable. En caso contrario, acarrearía pérdidas.
¿Cómo calcular el WACC?
Para calcular el WACC, es necesario seguir los siguientes pasos con el fin de obtener cada una de las variables que influyen en su cálculo:
- Determinar el coste del capital propio (Re): puede estimarse utilizando diferentes modelos de valoración de activos de capital (CAPM).
- Calcular el coste de la deuda (Rd): es el tipo de interés que los inversores exigen por asumir el riesgo de la deuda de la empresa.
- Determinar los valores de mercado de la deuda (Deuda y Equity o capital): se basan en los precios actuales de mercado.
- Calcular el tipo impositivo que grava los beneficios empresariales (Tc) y cuyo resultado constituye la factura tributaira a pagar a la Hacienda de cada país. En España, es el Impuesto de Sociedades.
- Aplicar la Fórmula del WACC que hemos visto en el apartado anterior.
Ejemplo práctico de cálculo del WACC
Supongamos que estamos evaluando una empresa europea, “Tecnologías Emergentes S.A.”, para determinar si un proyecto de inversión propuesto es financieramente viable.
Para ello, utilizaremos el WACC como nuestra tasa de descuento.
Los datos financieros de “Tecnologías Emergentes S.A.” son los siguientes (en euros):
- Capital propio (E): 2.500.000€
- Deuda (D): 1.000.000€
- Coste del capital propio (Re): 8%
- Coste de la deuda (Rd): 5%
- Tasa impositiva corporativa (Tc): 25%
Primero, calculamos el valor total de la empresa (V), que es la suma del capital propio y la deuda:
V=E+D=2.500.000 + 1.000.000= 3.500.000€.
Posteriormente, se aplica la fórmula del WACC:
WACC = (2.500.000 / 3.500.000) x 8% + (1.000.000 / 3.500.000) x 5% x (1-0,25) = 0,0571+0,0107=0,0678 o 6,78%
Ahora, supongamos que “Tecnologías Emergentes S.A.” está considerando un proyecto de inversión que requiere una inversión inicial de 1.500.000 € y se espera que genere flujos de caja anuales de 300.000 € durante los próximos 7 años.
Para evaluar la viabilidad del proyecto, comparamos el WACC con la Tasa Interna de Retorno (TIR) del proyecto. Si la TIR es mayor que el WACC, el proyecto se considera financieramente atractivo.
Suponiendo que la TIR calculada para este proyecto es del 8%, que es mayor que nuestro WACC del 6,78%, esto indicaría que el proyecto es viable desde una perspectiva financiera, ya que se espera que genere un retorno superior al coste medio ponderado del capital de la empresa.
