La eficiencia en la gestión de la liquidez es más que una mera ventaja competitiva, es una necesidad fundamental. Pero es especialmente importante en grupos societarios, donde cada empresa tiene una forma de llevar y gestionar su tesorería. Y aquí es donde el cash pooling se convierte en una herramienta fundamental.
En este artículo aprenderás:
- ¿Qué es el cash pooling?
- ¿Para qué sirve el cash pooling? Beneficios
- Tipos de cash pooling
- ¿Cómo funciona el cash pooling?
- Inconvenientes del cash pooling
- Ejemplo de cash pooling
¿Qué es el cash pooling?
El cash pooling, también conocido como concentración de efectivo, es una técnica financiera utilizada por las empresas para optimizar la gestión de su liquidez.
Consiste en combinar los saldos de efectivo de varias cuentas, pertenecientes a una misma empresa o a un grupo empresarial, en una única cuenta. Esta práctica permite a las empresas gestionar su tesorería de manera más eficiente, reduciendo los costes de intereses asociados a la financiación y maximizando los rendimientos de los excedentes de efectivo.
¿Para qué sirve el cash pooling? Beneficios
El cash pooling ofrece múltiples beneficios estratégicos para las empresas en todo lo relacionado con su liquidez. Su aplicación va más allá de la simple centralización de fondos de efectivo, impactando positivamente en la gestión de riesgos, la eficiencia operativa y la toma de decisiones estratégicas.
Su uso tiene varias funciones dentro de la tesorería de las empresas. Vemos cada una de las funciones a continuación:
Optimización de la liquidez corporativa
Una de las funciones más importantes del cash pooling es la optimización de la liquidez. Al centralizar los saldos de efectivo en una única cuenta, las empresas pueden reducir el capital de trabajo inmovilizado en cuentas individuales dispersas por toda la organización. Esto significa que los fondos, que de otro modo estarían ociosos, pueden utilizarse para satisfacer las necesidades de financiación de otras partes del negocio o para inversiones estratégicas.
Reducción de costes financieros
Esta solución permite a las empresas reducir significativamente sus costes financieros. Dado que los saldos deudores y los saldos acreedores se compensan dentro del mismo grupo, se minimiza la necesidad de financiación externa y, en consecuencia, se reducen los gastos por intereses. Además, al tener una cuenta central con un saldo mayor, la empresa puede negociar mejores tasas de interés con las instituciones financieras.
Inversión eficiente de los excedentes de efectivo
En ocasiones, los excedentes de efectivo de las subsidiarias pueden ser difíciles de invertir eficientemente cuando están dispersos. El cash pooling resuelve este problema, al reunir estos excedentes en una cuenta central, donde pueden ser gestionados de manera más efectiva. Esto permite a la empresa aprovechar oportunidades de inversión que requieren mayores volúmenes de capital y obtener así mejores retornos.
Centralización de la gestión de la tesorería
La centralización de la tesorería es otro beneficio clave del cash pooling. Gracias a esta visión consolidada de los recursos financieros, los tesoreros pueden tomar decisiones más informadas y estratégicas.
Posición clara de la liquidez empresarial
El cash pooling proporciona a la alta dirección una visión clara de la posición de liquidez de la empresa en su conjunto. Esto es crucial para la toma de decisiones estratégicas, como fusiones y adquisiciones, expansión de mercado o lanzamiento de nuevos productos. Con una gestión de efectivo eficiente, la empresa puede moverse rápidamente para aprovechar las oportunidades o mitigar los riesgos.
Tipos de cash pooling
Existen varios tipos de cash pooling que las empresas pueden implementar, dependiendo de sus necesidades específicas y estructura organizativa:
Físico
Es la modalidad tradicional. Implica la transferencia real de saldos de efectivo de varias cuentas a una cuenta central, de forma periódica. Este método es directo y efectivo para la gestión centralizada de la liquidez.
Nocional
A diferencia del cash pooling físico, el nocional no implica transferencias reales de efectivo. En su lugar, los saldos de diferentes cuentas se agregan virtualmente para el cálculo de intereses, lo que permite a las empresas beneficiarse de la compensación de saldos sin mover fondos.
Multidivisa
Por último, el cash pooling multidivisa permite a las empresas con operaciones en diferentes países y monedas gestionar su liquidez en varias divisas. Esto puede ayudar a mitigar el riesgo de tipo de cambio y aprovechar las oportunidades de arbitraje de tasas de interés.
¿Cómo funciona el cash pooling?
El funcionamiento del cash pooling es un proceso complejo que requiere una gestión cuidadosa y una planificación estratégica.
Antes de que el cash pooling pueda ser implementado, la empresa debe establecer una estructura que defina cómo se manejarán los fondos entre las cuentas participantes. Esto generalmente implica:
- Selección de una cuenta central: se designa una cuenta bancaria principal, a menudo en la empresa matriz, que actuará como la cuenta de concentración y compensación para el cash pooling.
- Acuerdos legales y contractuales: una vez elegida esta cuenta central, se formalizan acuerdos entre todas las entidades participantes que definen los términos y condiciones del cash pooling, incluyendo aspectos como los límites de crédito, los tipos de interés y las responsabilidades de cada parte.
- Configuración de límites y autorizaciones: se establecen límites de crédito para las cuentas subsidiarias y se autoriza a la cuenta central para realizar movimientos de fondos según sea necesario.
Una vez establecida la estructura, el cash pooling opera a través de un conjunto de procedimientos diarios que incluyen:
- Transferencias automatizadas: al final de cada día laborable, los saldos de las cuentas subsidiarias se “barren” hacia o desde la cuenta central para consolidar los fondos, en función de si las cuentas bancarias de cada una de las sociedades están en superávit o déficit, respectivamente. Esto puede implicar un barrido completo o hasta un saldo objetivo predeterminado.
- Compensación de saldos: en el caso del cash pooling notional, los saldos se compensan virtualmente para el cálculo de intereses, sin que se muevan fondos reales.
- Cálculo de intereses: se calculan los intereses sobre los saldos consolidados, lo que puede resultar en un ahorro neto de costos de intereses para el grupo empresarial.
Este es un proceso diario que se ejecuta a largo plazo. Y aunque sea un proceso automático, requiere de cierto seguimiento:
La gestión continua del cash pooling requiere un análisis y ajustes regulares:
- Control de saldos: se supervisan de forma constante los saldos de todas las cuentas para asegurar que se mantengan dentro de los límites establecidos y que la liquidez esté disponible donde y cuando se necesite.
- Revisión de condiciones: las condiciones del mercado y los tipos de interés cambian con el tiempo, por lo que los términos del cash pooling pueden necesitar ajustes periódicos para seguir siendo beneficiosos para todas las partes involucradas.
- Reportes y cumplimiento: el trabajo de los tesoreros se basa en muchas ocasiones en informes. En el cash pooling, se generan reportes detallados sobre sus operaciones que tienen como fin facilitar la gestión interna y para cumplir con los requisitos regulatorios.
Inconvenientes del cash pooling
A pesar de su importancia cada vez más creciente para gestionar la tesorería de grupos empresariales, el cash pooling también tiene una serie de inconvenientes que es conveniente resaltar:
- El riesgo se concentra en una única cuenta bancaria, lo que puede aumentar el riesgo de insolvencia del grupo si no se gestiona de manera adecuada.
- Los costes de implementación del sistema, especialmente si las empresas usan ERPs que deben adaptarse a esta nueva situación.
- En España, esta solución es todavía incipiente, hasta el punto de que no existe una regulación unificada para su uso. En general, las empresas españolas deben presentar una solicitud formal a la Dirección General de Tributos con el fin de implementar el cash pooling, además de cumplir con los requisitos de documentación y notificación establecidos por la normativa fiscal.
Ejemplo de cash pooling
Imaginemos un grupo empresarial con una empresa matriz y tres subsidiarias en Europa. Al cierre del día, las subsidiarias tienen los siguientes saldos en sus cuentas bancarias:
- Subsidiaria A: 50.000€ (excedente)
- Subsidiaria B: -30.000€ (déficit)
- Subsidiaria C: 20.000€ (excedente)
La empresa matriz opera una cuenta central de cash pooling con un saldo inicial de 0 €. Veamos todos los pasos que implicaría este proceso.
Paso 1: Consolidación de Saldos
Al final del día, el sistema de cash pooling realiza las siguientes operaciones:
- La subsidiaria A transfiere su excedente de 50.000€ a la cuenta central.
- La subsidiaria B, al haber terminado la jornada con déficit, no debe transferir nada a la cuenta de cash pooling.
- La Subsidiaria C, por su parte, también transfiere su excedente de 20.000€ a la cuenta central.
- Ahora, la cuenta central tiene un saldo de 70.000€ (50.000€ + 20.000€).
Paso 2: Compensación de Déficits
En este paso, la cuenta central transfiere 30.000 € a la Subsidiaria B para compensar su descubierto en cuenta. Después de esta operación, la cuenta central acaba con un saldo de 40.000€ (70.000€ – 30.000€).
Paso 3: Cálculo de ahorro de intereses
Por último, vamos a calcular cuánto se ha ahorrado la empresa en intereses después de todas las operaciones. Supongamos que el banco cobra un 7% de interés anual sobre los descubiertos y ofrece un 3% de interés anual sobre los saldos de crédito.
Sin cash pooling:
- La subsidiaria A ganaría un 3 % de 50.000€ = 1.500€ anuales en intereses.
- Subsidiaria B pagaría un 7 % de 30.000€ = 2.100€ anuales en intereses.
- Subsidiaria C ganaría un 3% de 20.000€ = 600€ anuales en intereses.
Con cash pooling, el grupo empresarial ahora tiene un saldo neto de 40.000€ en la cuenta central después de la compensación. Por tanto, el interés ganado sería 3% de 40.000€, es decir, un total de 1.200€ anuales.
En conclusión, en este ejemplo y en un escenario normal, el grupo estaría ganando 2.100€ en intereses (1.500€ + 600€) y pagando 2.100€ en intereses, resultando en un balance neto de 0€ en intereses. Sin embargo, gracias al cash pooling, el grupo gana 1.200€ en intereses, sin pagar intereses sobre descubiertos, mejorando la eficiencia del uso de sus fondos.
En definitiva, el grupo empresarial ha conseguido optimizar el uso de sus flujos de efectivo. Las subsidiarias con excedentes han puesto su efectivo a trabajar de manera más efectiva, mientras que la subsidiaria con déficit ha evitado los costes de adquirir nueva financiación. En lugar de tener saldos individuales que generan y devengan intereses de manera aislada, el grupo ha centralizado la gestión de efectivo para mejorar su posición financiera general.
